作为聚焦精密轴承领域的国家级专精特新“小巨人”企业，青岛泰德轴承科技股份有限公司（简称“泰德股份”）2025年三季报呈现鲜明的“增收不增利”特征。

　　报告期内公司实现营业收入2.86亿元，同比增长15.05%，但归母净利润仅1661.86万元，同比大幅下滑27.13%，盈利能力持续承压。

　　回溯近三年业绩，泰德股份盈利波动明显。2022年至2024年，营业收入从2.56亿元稳步增长至3.4亿元，但归母净利润却在1909万元、788万元和2495万元间剧烈波动，盈利稳定性不足。

　　同时，公司存货管理面临双重挑战：存货规模从2021年的6844万元持续增长至2024年的1.13亿元，占总资产比重逼近20%，而2025年前三季度存货跌价计提导致的资产减值损失已达441万元，与“储备安全库存”的表述形成反差。

　　盈利承压下，泰德股份的扩张步伐未停。

　　2024年5月，公司以2000万元全额收购烟台明德智能装备有限公司100%股权，试图开拓矿山机械市场、拓宽销售渠道。资料显示，标的公司2023年营业收入786万元、净利润266万元，此次收购为泰德股份带来1314.9万元商誉。

　　为规避风险，烟台明德承诺2024年至2028年净利润逐年递增，2024年完成率113.27%，但后续业绩能否持续达标仍待观察。今年9月，烟台明德总经理蔡明军当选泰德股份职工董事，原高管留任为业绩兑现增添变数。

　　与业务扩张同步的是公司控制权的代际更迭。2025年6月，原实控人团队8人《一致行动协议》到期终止，多位临近退休高管退出控制。随后张春山与父亲张新生等签署新协议，合计控制公司28.35%股权，张春山正式接任董事长，完成家族控制权交接。目前公司第一大股东为青岛华通及其一致行动人，合计持股26%，且已出具不谋求控制权承诺，为治理稳定提供保障。

　　当前，如何在扩张战略与盈利质量间找到平衡点，实现从“规模增长”到“价值提升”的转型，将成为泰德股份新管理团队的核心课题。